Corporate-Governance-Score

Die Analyse der Unternehmensführung ist eng orientiert an den Abstimmungsrichtlinien der SdK Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger, eine der größten Aktionärsvereinigungen in Deutschland. Bewertet wird die Fachlichkeit, Unabhängigkeit und Angemessenheit von Vorstand, Aufsichtsrat & Statut. Ausgehend von 24 Punkten gibt es je Mängel einen Punkt Abzug. Daraus ergibt sich folgendes Punktesystem:

a) Statuten

Unter Statuten werden strukturelle Aspekte bewertet, die ihren Ursprung in der Vergangenheit haben und bei denen das Mana-gement nur mittels HV-Beschlussvorschlag auf eine Veränderung hinwirken kann.

Als ein im SDAX gelistetes Unternehmen mit nur einer Aktiengattung, einem dualistischen Führungssystem sowie keinen Sonderrechten für einzelne Aktionäre erfüllt Jost die meisten Kriterien. Einen Punkt Abzug gibt es für die Rechtsform der SE, bei der das Missbrauchspotenzial höher als wie bei der klassischen AG ist, bspw. durch die gegebenen
Wahlmöglichkeiten bei Firmensitz und Führungssystem.

b) Vorstand

Fachlichkeit. Der Vorstand ist mit CEO Joachim Dürr, CFO Dr. Christian Terlinde und COO Dirk Hanenberg kompetent und stimmig besetzt, die Verantwortlichkeiten sind klar abgegrenzt voneinander verteilt.

Die Verwaltungsaufwendungen konnten trotz Umsatzanstieg von 20 % nahezu konstant bei 65 Mio. Euro gehalten werden (Vorjahr 63,4 Mio. Euro). Nicht näher aufgeschlüsselt werden die Rechts- und Beratungskosten, obgleich diese keine unwesentliche Rolle im Geschäftsjahr 2022 gespielt haben. Dies geht daraus hervor, dass allein der Rechtsstreit mit dem ehemaligen Eigentümer der Ålö Holding AB bereits Rechtskosten in Höhe von 1,03 Mio. Euro verursacht hat.

Unabhängigkeit. Es sind mit Blick auf die Vorstandsmitglieder keine Abhängigkeiten bekannt, weder auf dem Papier noch sich in partikulär gesteuerten Handeln ausdrückend. Auch bestehen keine Rechtsverfahren
gegen die Vorstände.

Angemessenheit. Die Transparenz in der Berichterstattung ist akzeptabel. Die Dividende für 2022 von 1,40 Euro stellt in Relation zum Konzernjahresüberschuss eine Ausschüttungsquote von rund 35 % dar, was unterhalb der von der SdK grundsätzlich geforderten Bandbreite zwischen 40 und 60 % liegt. Im Sinne der Dividendenkontinuität ist dies akzeptabel.

Das Testat der Abschlussprüfers wurde uneingeschränkt erteilt.

c) Aufsichtsrat

Fachlichkeit. Der Aufsichtsrat ist kompetent besetzt, in der Zusammensetzung aber zu sehr industrie- und betriebswirtschaftlich geprägt. Es gibt kein Aufsichtsratsmitglied mit aktien- und aufsichtsrechtlicher Expertise. Die formale zeitliche Verfügbarkeit ist bei Diana Rauhut aufgrund einer erheblichen Ämterüberhäufung zu hinterfragen. Dabei handelt es sich aber um den einzigen Overboarding-Fall im Aufsichtsrat, was in der Gesamtschau noch akzeptabel ist.

Unabhängigkeit. Neben Allianz Global Investors mit 20,11 % größter Aktionär der Gesellschaft sind die weiteren Großaktionäre PMB Management GmbH (15,03 %) und weitere Fonds jeweils nur mit maximal einem Kandidaten vertreten, der Großteil der Mitglieder ist unabhängig. Dies spiegelt angemessen die Aktionärsstruktur wider.

PwC hat als Abschlussprüfer im Berichtsjahr ausschließlich Prüfungsleistungen erbracht. Auch abseits davon gibt es keine Indizien für eine eingeschränkte Unabhängigkeit.

Angemessenheit. Der Bericht des Aufsichtsrats ist ausführlich und aussagekräftig. Die Vergütungssystem für Vorstand und Aufsichtsrat sind stimmig konzipiert. Beim Vorstand überzeugt das ausgewogene Verhältnis zwischen fixen und variablen Bestandsteilen. Die Vergütung des Aufsichtsrats ist mit seiner rein fix-konzipierten Ausgestaltung sowohl strukturell als auch der Höhe nach optimal ausgestaltet.

d) Fazit

Zu den SdK-Abstimmungsverhalten