Corporate-Governance-Score

Die Analyse der Unternehmensführung ist eng orientiert an den Abstimmungsrichtlinien der SdK Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger, eine der größten Aktionärsvereinigungen in Deutschland. Bewertet wird die Fachlichkeit, Unabhängigkeit und Angemessenheit von Vorstand, Aufsichtsrat & Statut. Ausgehend von 24 Punkten gibt es je Mängel einen Punkt Abzug. Daraus ergibt sich folgendes Punktesystem:

a) Statuten

Unter Statuten werden strukturelle Aspekte bewertet, die ihren Ursprung in der Vergangenheit haben und bei denen das Mana-gement nur mittels HV-Beschlussvorschlag auf eine Veränderung hinwirken kann.

Als ein im SDAX gelistetes Unternehmen mit nur einer Aktiengattung, einem dualistischen Führungssystem sowie keinen Sonderrechten für einzelne Aktionäre erfüllt Cancom die meisten Kriterien. Einen Punkt Abzug gibt es für die Rechtsform der SE, bei der das Missbrauchs-potenzial deutlich höher als wie bei der klassischen AG ist, bspw. durch
die gegebenen Wahlmöglichkeiten bei Firmensitz und Führungssystem.

b) Vorstand

Fachlichkeit. Die drei Vorstände CEO Rüdiger Rath, CFO Thomas Stark (24 Jahre Konzernzugehörigkeit) und CSO Jochen Borenich ergänzen sich in ihrer fachlichen Expertise gut. Der Kostenapparat wird gut im Griff gehalten. Die Rechts- und Beratungskosten bewegen sich mit 3,36 Mio. Euro für ein SDAX-Unternehmen in der Größe von Cancom in einem akzeptablen Umfang.

Unabhängigkeit. Es sind keine Abhängigkeiten zum Großaktionär Allianz Global Investors (19,99 %) erkennbar. Auch im konkreten Handeln werden keine partikulären Einzelinteressen vorangetrieben. Es bestehen keine bedeutenden Rechtsstreitigkeiten oder relevante Prozessrisiken.

Angemessenheit. Der Vorstand legt ein gutes Transparenzniveau an den Tag und der Bestätigungsvermerk ist seit Jahren uneingeschränkt. Die Kapitalallokations-Klaviatur wird mit stimmiger Dividenden-Ausschüttungspraxis sowie voluminösen Aktienrückkäufen im Sinne
der Wertstiftung für alle Aktionäre auskömmlich bespielt.

c) Aufsichtsrat

Fachlichkeit. Der Aufsichtsrat verfügt über ein stimmiges Kompetenzprofil und Ziele der Zusammensetzung. Es sind keine über das Anteilsmaß hinausgehende Abhängigkeiten im Gremium ersichtlich. Dieses ist immer noch stark von den ehemaligen Gründern und heutigen Primepulse-Managern und deren Umfeld dominiert, die jedoch allesamt nach lang zurückliegender Cooling-off-periode als unabhängig einzustufen sind. Mit Blick auf die zeitliche Verfügbarkeit liegt gerade bei den beiden neuen gerichtlich bestellten Aufsichtsratsmitgliedern Klaus Weinmann und Dr. Ilias Läber jeweils eine Ämterüberhäufung vor.

Unabhängigkeit. Bei keinem der Aufsichtsratsmitglieder ist eine geschäftliche Verflechtung zum Großaktionär Allianz Global Investors erkennbar. Andere dominierende größere Aktionäre sind nicht bekannt. Dr. Ilias Läber wird sicherlich mit Blick auf seine Rolle als leitender Angestellter im Family Office vom Milliardär Thomas Schmidheiny in das Gremium gewählt worden sein, obgleich in der Hinsicht keine stimmrechtspflichtige Meldung besteht.

Die die Unabhängigkeit vom Abschlussprüfer KPMG einschränkende Faktoren sind nicht bekannt.

Angemessenheit. Der Aufsichtsratsbericht ist ausführlich und aussagekräftig. Sowohl die Vergütungssysteme als auch gezahlten Bezüge sind in ihrer Struktur wie auch nominalen Höhe stimmig konzipiert und im SDAX-Vergleich sogar als eher niedrig anzusehen.

d) Fazit

Zu den SdK-Abstimmungsverhalten